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China contra el Tesoro de EE. UU .: por qué Beijing no utilizará la «opción nuclear» de vender deuda estadounidense


En la actualidad, China es el mayor acreedor extranjero de Estados Unidos, con $ 1.1 billones en bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Eso representa del 4 al 5 por ciento de la deuda nacional de Estados Unidos, que ahora es la asombrosa suma de $ 22.22 billones. La adicción de Estados Unidos a la deuda y la voluntad de China de comprarla no es nada nuevo, pero las continuas escaladas de la guerra comercial entre Estados Unidos y China han reavivado las preocupaciones de que China «armamentice» sus tenencias del Tesoro de Estados Unidos con un vertedero a gran escala en los mercados abiertos.

Descrito aquí, los mecanismos económicos de una venta masiva de participaciones del Tesoro de los Estados Unidos son bastante sencillos: si las participaciones de China se vendieran al mercado abierto, crearía un cambio sísmico en la oferta y la demanda de bonos estadounidenses. En consecuencia, el precio de los bonos caería y sus rendimientos aumentarían. Debido a que las tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro son puntos de referencia para las tasas de interés de los préstamos en todo el país, el repentino e inesperado aumento en las tasas de interés afectaría la economía de EE. UU., Descarrilaría el crecimiento, debilitaría el dólar de EE. UU. Y causaría pánico global en las tenencias de deuda y dólares de EE. UU.

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Esencialmente, esto es lo que se conoce como «opción nuclear. « Es cierto que es un buen titular. Pero la mayoría de los analistas descartan la posibilidad de inmediato.

Como el ex funcionario del Tesoro Brad Setser escribió el año pasado cuando comenzó la guerra comercial entre Estados Unidos y China: «En la superficie, parece que Estados Unidos es extraordinariamente vulnerable», dijo Setser. Pero luego de un examen más detallado, «no faltan opciones técnicas para limitar el impacto de las ventas de China».

Arthur Kroeber, cofundador y jefe de investigación de Gavekal Dragonomics, dijo que una liquidación repentina «solo haría que Beijing parezca imprudente y tonto, lo último que Xi querría ya que China busca ser el» buen chico «en contraste con el impredecible Trump «.

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Después de que la guerra comercial aumentara un poco más, los economistas de Trivium hicieron un «anuncio de servicio público» en su Hoja de consejos de octubre de 2018 para decir que hay muchas razones por las que China no vendería sus tenencias, las tres principales en su palabras:

  1. «Sería ineficaz: la Fed podría comprar los tesoros que vendió China».
  2. China estaría renunciando a una enorme red de seguridad: el objetivo de las reservas de divisas (es decir, las tenencias de tesorería de EE. UU.) Es tenerlas en caso de emergencia.
  3. Haría que el CNY se disparara: la medida infligiría un dolor masivo a China al endurecer dramáticamente las condiciones financieras ”.

El tercer punto es clave. El hecho es que las tenencias del Tesoro de EE. UU. De China son clave para administrar la moneda estrictamente controlada de China, el yuan, que generalmente se ha mantenido infravalorado, pero estable, y permitió a China convertirse en una potencia de exportación en las últimas décadas.

Michael Pettis describe la dinámica convincentemente:

La verdadera razón por la que China no puede vender sus tenencias de bonos del gobierno de EE. UU. Es porque las compras chinas no se realizaron para satisfacer las necesidades de EE. UU. China realizó estas compras para satisfacer una deficiencia de la demanda interna en China: las exportaciones de capital chino son simplemente la otra cara del superávit en cuenta corriente del país, y sin la primera, no podrían mantener la moneda lo suficiente como para permitir la segunda.

Entonces, la mejor manera de ver los Estados Unidos de China Tesoroy tenencias no es tan económico arma pero en cambio como monetario herramienta para mantener su moneda estable y las exportaciones fluyen continuamente.

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Pero la especulación aún no ha cesado de que China pueda intentar infligir dolor a la economía de Estados Unidos a través de las ventas de deuda estadounidense. En mayo de 2019, Hú Xījìn 胡锡 进, editor del tabloide nacionalista Global Times, reclamado que «muchos académicos chinos están discutiendo la posibilidad de deshacerse de los bonos del Tesoro de EE. UU. y cómo hacerlo específicamente».





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